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新能源汽车产业链竞争分析

时间:2019-08-13 来源:一起做游戏

新能源汽车产业前途无疑是光明的,但道路必然很曲折。


锂钴过去几年供不应求,价格大涨。但是今年以来,风水突变,价格至今还在下跌。随着2018年、2019年产能的大增,2019年甚至2020年锂钴价格都有可能比较“风雨飘摇”。虽然不知道是否真的意味着从此锂钴好日子到头,但是预估的难度无疑是大为增加的。预估的难度增大,预示着投资的难度增大。


正极材料技术路线和细分领域较多,我国正极材料市场整体集中度仍然相对分散。正极材料的未来在于三元材料。随着高镍三元材料渗透率以及技术门槛的提升,少数具备量产技术优势的龙头企业市场份额有望提升。但是,至少目前还没有一两个龙头独占鳌头。技术路线、细分领域较多的弊端,则会让增强竞争的不确定性和强度。比如说目前当升科技在高镍三元材料上身位比较靠前,但是优势也不明显,很容易就会被其他厂商追上,甚至还有可能超车。


正极材料厂商在产业链中的主要作用是将矿产资源产品“加工”成为供电池厂使用的正极材料,上游为矿产资源商,下游为电池厂商,虽然各正极材料厂商的配方有一定的技术含量,但总体而言对上下游的议价能力均偏弱,利润容易受到上下游的双向挤压。正极材料厂商的核心竞争力主要依靠成本控制形成,即需要较大的产能走销售量,未来行业集中度仍将进一步提高;正极材料的技术进步不会单纯由正极材料厂商主导,而大概率会由车企、电池厂、材料厂商以联合研发的形式实现,因此技术驱动并不是正极材料厂商竞争力的主要来源。


TOP10:湖南杉杉、厦门钨业、宁波荣百、当升科技、格林美、天津巴莫、长远锂科、北大先行、贵州振华、江门科恒。


负极材料主要是石墨。负极材料门槛相对低短期内人造石墨将快速发展硅碳负极将会是未来几年热点负极材料厂商在产业链中属于与正极材料厂商类似属于两头受气的加工型中游议价能力较弱核心竞争力需要靠成本优势构建行业集中度仍会提高故已有产能大受益明显但不会形成只有一两家的寡头垄断


我国负极材料市场集中度高,呈现“三强争霸”(贝特瑞、上海杉杉、江西紫宸)的局面,2017年CR3为60.1%,CR10更是高居91.74%,2018年CR3上半年进一步提升到61.18%。2017-2018年,我国多家负极材料企业加大产能扩产,负极产能将在2018-2020年开始大规模释放。可以预见,未来三年,负极材料市场竞争将进一步加剧。


TOP10:贝特瑞、杉杉科技、江西紫宸、中科星城、江西正拓、东莞凯金、深圳斯诺、深圳翔丰华、科达洁能、深圳金润。


隔膜形势也不容乐观。随着新建产能的持续释放,近几年湿法隔膜、干法单拉、干法双拉价格持续走低。2017年后我国隔膜出现产能结构性过剩,高端产能不足,低端产能过剩。目前,国内正负极、电解液技术成熟,基本满足国内市场的需求,实现高质量国产化,唯独隔膜制造还较为依赖进口,国产供给呈现低端化现象,由于隔膜生产技术壁垒较高,准入门槛也较高,抢占隔膜市场份额、占据市场先机将成为趋势!


目前新能源乘用车由于电池高续航大容量的要求,多采用湿法膜,而国产湿法膜技术落后,与国际水平相距较大,而进口湿法膜价格高昂,尽管隔膜占动力电池的成本仅有10%-20%,却也抬高了整个动力电池的成本,而这一成本摊到消费者手上,也是一笔不小的开支,因此,加快完成国产隔膜替代进口隔膜就显得迫在眉睫。由于进口的干法隔膜甚至比国产中端湿法隔膜价格还要贵,且国产隔膜降价频率更高,降价幅度也更大,而进口隔膜降价频率和幅度都相对较小,对于动力电池企业来说,若能完成国产替代进口的进程,将进一步降低动力电池企业的成本压力,提升盈利空间。更为重要的是,只有掌握核心技术,才能在面对竞争时更加坦然,否则,被人扼住技术的咽喉何以谈发展和进步。想要完成进口替代,一个重要的措施就是研发生产技术、提高生产质量、加快生产效率,从而给国内电池企业以足够的信心和产品来逐步完成替代进程。


据广证恒生的测算,2019年我国隔膜需求(包括干法和湿法)将达到23.32亿平方米,2020年该需求将突破30亿平方米,达31.16亿平方米。加之新能源乘用车领域对于高续航大容量动力电池的青睐,新能源化已成为必然趋势,而带给隔膜企业的也将是巨大的市场价值。像国内的星源材质、创新股份等企业,已开始布局更多隔膜生产线,提高产品质量,快速占领市场份额,对于高技术壁垒行业来说,掌握核心技术,尽早布局,快速抢占市场先机方为上策。


切记,只有市场集中度提高,绝对龙头确定,竞争格局才会相对稳定;只有竞争格局稳定,投资才是最容易的


其实,隔膜的市场挺微妙的。随着产能的大量扩展,2019年、2020年,隔膜的竞争格局也许都不会太乐观。对隔膜最致命打击在于,技术的迭代进步。照目前来看,液态电池可能并不能够满足对动力电池密度的追求,固态电池将有可能是未来发展的追求。如果固态电池真的成为现实,那么对隔膜将会是灭顶之灾。因为固态电池不用隔膜。2018年11月19日,国内首条固态锂电池生产线在昆山开发区建成投产。赣锋锂业计划在2019年以具竞争力的价格大规模生产固态锂电池并向市场推广。毫无疑问,固态电池已经取得了很大的突破。固态电池的突破,也将会引发负极材料的改变,金属锂将会取代目前的材料。


显然,如果固态电池,甚至燃料电池真的是未来的话,隔膜、负极材料、电解液都存在太大的不确定性。


TOP10:上海恩捷星源材质、沧州明珠、苏州捷力、中兴新材、辽源鸿图、武汉惠强、长园中锂、河南义腾、纽米科技。


电解液由于投资金额小、产能投建和复产速度快,行业产能长期过剩,产能利用率低,价格竞争激烈,2018年上半年价格同比下滑超30%,行业内企业盈利能力触底。长期来看行业整体不存在超额利润空间,成本管控成为行业基本竞争因素。降本主要通过三种方式,一是向上游纵向一体化布局(六氟磷酸锂、碳酸锂、氟化氢等),二是规模经济(亦为动力电池龙头客户的要求),三是技术进步(改进制备方法等)。电解液主要难点在于配方和定制,集中体现在添加剂上;同时,随着高镍三元电池渗透率的提升,新型锂盐和添加剂的重要性凸显,其研发不仅能够提升电解液性能,更有望提高电解液企业的产业链地位,由电池企业的代工厂向联合研发和独立研发转型,从而提高电解液企业的长期盈利能力。电解液行业比较领先的是天赐材料和新宙邦。


电池设备相对较好。在当前A股上市公司中,专注于动力电池设备的只有先导智能和赢合科技,星云股份和金银河以动力电池设备为主,其余绝大多数公司则是基于资本热度冲动而在此领域有所布局。与其他细分行业不同,因为定制化,电池设备与下游绑定得更为紧实,受下游厂家的市场地位影响很大。如果能够绑定像宁德时代、比亚迪这样的领先厂商,且具备技术和规模优势,会在未来竞争格局中占据较好位置。目前,只有先导智能和赢合科技具备动力电池各工序全覆盖能力,产品种类齐全,且集成和交付能力强,均具备进口替代能力,是动力电池设备细分行业的龙头。



动力电池TOP10:宁德时代、比亚迪、孚能科技、亿纬锂能、国轩高科、深圳比克、天津力神、天津捷威、万向123、上海卡耐。


综上所述,面向未来,锂材料依然会被采用,但是随着产能大规模扩张,会逐渐供大于求,出现产能过剩。钴材料的使用比例会下降。四大电池材料中,只有正极材料没有出现颠覆性的材料,还在朝着碳酸锂、氢氧化锂的方向发展,负极材料、电解液、隔膜都有可能被下一代电池的淘汰。动力电池中,宁德时代已经具备龙头效应,能够撬动这一地位的可变因素在于外商进入和新一代电池的突破。电池设备也将会逐渐强大,不可替代。

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